[경제 용어 8편] 장단기 금리차는 경기 침체 신호일까?

장단기 금리차는 경제 전문가들이 경기 침체를 예측할 때 자주 사용하는 중요한 지표 중 하나입니다. 특히, 장단기 금리차 역전 현상은 경제가 침체기에 접어들 가능성을 시사하는 강력한 신호로 여겨집니다. 이 글에서는 장단기 금리차의 정의와 그 의미, 금리차가 역전될 때 경기 침체와의 관계를 살펴보고, 이를 확인할 수 있는 방법에 대해 설명합니다.

장단기 금리차의 정의와 이해

장단기 금리차는 미국 국채의 장기 금리(보통 10년물 국채)와 단기 금리(보통 2년물 국채) 간의 차이를 의미합니다. 일반적으로 장기 국채의 금리는 단기 국채보다 높습니다. 왜냐하면, 장기적으로 돈을 묶어두는 리스크가 크기 때문에 투자자들은 더 높은 보상을 기대하기 때문입니다. 이러한 금리 차이를 텀프리미엄 (기간 프리미엄)이라고 합니다.

그러나 장단기 금리차 역전은 이와 반대의 현상으로, 단기 금리가 장기 금리보다 높아지는 상황을 말합니다. 대부분의 경우 이러한 현상은 중앙 은행의 금리 인상으로 인해서 발생합니다. 중앙 은행이 금리를 인상하면 초단기 금리에 직접적으로 영향을 줍니다. 그리고 장기 금리로 갈수록 중앙은행의 영향력이 줄어듭니다. 이러한 이유로 장단기 금리차이가 역전이 됩니다.

장단기 금리차 역전의 의미

역사적으로 장단기 금리차 역전은 경제 침체의 신호로 널리 인식되었습니다. 과거 미국에서는 장단기 금리차가 역전된 후 평균적으로 12~18개월 내에 경기 침체가 발생한 사례가 많았습니다. 중앙은행의 금리 인상은 장단기 금리차 역전의 중요한 배경입니다. 중앙은행은 보통 경제 과열이나 인플레이션 압력을 억제하기 위해 금리를 인상합니다. 그러나 금리가 너무 빨리 인상되면 단기 금리가 장기 금리보다 급격히 상승하여 금리차가 역전될 수 있습니다. 이러한 금리 인상은 경제 활동을 둔화시키는 효과를 가지며, 금리차 역전은 이러한 정책이 경기 침체로 이어질 수 있음을 경고하는 신호로 받아들여집니다.

장단기 금리차가 역전되면 은행의 유동성 공급에 제약이 발생할 수 있습니다. 은행은 보통 단기 자금을 빌려 장기 자산(대출 등)에 투자합니다. 그런데 단기 금리가 장기 금리보다 높아지면, 은행이 빌리는 돈의 비용이 높아지고 대출로 벌어들이는 수익이 줄어들어 유동성을 공급하는 동기가 감소합니다. 이는 기업과 소비자들이 쉽게 자금을 빌리지 못하게 되어, 결국 시장에 돌아다니는 유동성이 줄어들고 경기 활동이 위축될 수 있습니다.

그렇기 때문에 금리차 역전은 경기 침체의 신호가 아닌 경기 침체를 만드는 요인이 될 수 있습니다. 금리차 역전으로 인해 유동성이 줄어들고 이는 실물 경제에 영향을 주기 때문입니다. 신호이던 요인이 되었던 금리 차 역전과 경기 침체에 앞서서 일어나는 경우가 많기 때문에 경기 침체를 예측할 수 있는 신호로 많이 거론되고 있습니다. 하지만 금리차 역전 이후에 정확히 언제 경기 침체가 일어날지는 누구도 쉽게 예측하기 힘듭니다.

실제 유동성 감소가 미치는 영향은 당시 경제의 체력과 이미 풀려진 유동성의 양, 고용 상황, 소비자들의 소비 여력등 다양한 변수와 함께 영향을 주기 때문에 금리차 역전이라는 신호만 가지고 경기 침체 시기를 예측하기는 어렵습니다.

또한, 금리차 역전은 시장에서의 경제 성장에 대한 신뢰가 낮아졌음을 나타냅니다. 투자자들은 미래의 경기 둔화를 예상하며, 장기 국채를 더 안전한 투자처로 보고 수요를 늘리게 됩니다. 이는 장기 국채 금리를 낮추는 효과를 가져오며, 금리차 역전 현상을 더욱 촉발할 수 있습니다.

시장 참여자들의 경기에 대한 걱정은 안전 자산인 국채를 선호하게 만들고 장기 금리를 떨어뜨릴 수 있습니다. 이는 실제 경기가 나빠서 나타나는 현상일 수도 있고, 경기에 대한 시장의 심리적 공포가 만들어내는 현상일 수 있습니다. 그렇기 때문에 금리는 시시각각 시장 참여자들의 의견을 반영하면서 움직이게 됩니다.

금리차를 어디에서 확인할 수 있을까?

장단기 금리차는 다양한 금융 사이트와 경제 뉴스에서 확인할 수 있습니다. 대표적으로 아래의 사이트에서 금리 정보를 쉽게 확인할 수 있습니다:

• 연방준비은행(Federal Reserve) 웹사이트에서는 실시간 금리 데이터를 제공합니다.
• Treasury.gov에서는 미국 국채 금리를 확인할 수 있습니다.
• Bloomberg, Yahoo Finance 같은 금융 뉴스 사이트에서도 장단기 금리차와 관련된 데이터를 쉽게 찾을 수 있습니다.

이 외에도, 다양한 금융 애플리케이션과 플랫폼에서 실시간으로 금리차 역전 현상을 모니터링할 수 있으며, 경제 전문가들의 분석 보고서도 참고할 수 있습니다.

중앙은행의 금리 인하와 장단기 금리차 재역전

경기 침체가 예상되는 상황에서 중앙은행이 선제적으로 금리 인하를 단행하는 경우, 단기 금리는 하락하게 됩니다. 이에 따라 장기 금리보다 낮아질 수 있으며, 이는 결과적으로 장단기 금리차가 다시 정상화(단기 금리가 장기 금리보다 낮아짐)되는 것을 의미합니다. 이 현상을 장단기 금리차 재역전이라고 부를 수 있습니다.

따라서, 장단기 금리차 재역전은 경기 침체가 이미 시장에서 예상되고 중앙은행이 이를 대응하기 위한 정책으로 금리 인하를 시행한 결과일 수 있습니다. 이는 경기 침체를 선제적으로 막기 위한 정책적 대응으로 이해될 수 있으며, 단순히 경기침체 신호로 해석되기보다는 중앙은행의 정책 결과물이 될 수 있습니다.

이 논란의 핵심은, 장단기 금리차 재역전을 바라보는 관점의 차이에 있습니다:

• 경기 침체의 신호로 해석하는 관점: 과거 데이터를 보면 장단기 금리차가 역전된 후 일정 기간 내에 경기 침체가 자주 발생했습니다. 따라서, 장단기 금리차 재역전은 시장이 여전히 경기 침체 가능성을 내포하고 있음을 시사할 수 있습니다. 이는 시장의 위험 회피 성향이 여전히 높고, 장기 채권에 대한 수요가 지속되기 때문입니다.
• 중앙은행의 금리 인하 결과물로 해석하는 관점: 경기 침체를 방지하기 위한 중앙은행의 선제적 대응으로 금리 인하가 시행되면, 단기 금리가 장기 금리보다 빠르게 하락하여 금리차가 정상화될 수 있습니다. 이 경우 재역전은 단순히 정책적 대응의 결과로 볼 수 있으며, 반드시 경기 침체로 이어지지 않을 수 있습니다.

결론

장단기 금리차의 역전과 재역전은 경기 침체 신호로도 해석될 수 있고, 중앙은행의 금리 인상 및 인하에 따른 결과로도 볼 수 있습니다. 따라서 이 현상은 여러 가지 요인을 종합적으로 고려하여 해석해야 하며, 단순히 과거 데이터에 의존하기보다는 시장 참여자들의 기대와 경기를 이해하는 다른 경제 지표 그리고 중앙은행의 정책 방향을 면밀히 분석하면서 경기의 상황을 해석하려는 노력이 필요합니다.

단순하게 금리차가 역전되었다가 재역전 되었다고 당장 경기 침체가 올 것이라고 예단할 수는 없습니다. 고용 지표를 포함하는 여러 다른 경제 지표를 면밀히 살펴보면서 경기의 방향을 수시로 체크해야 합니다. 중앙은행도 결국 같은 지표를 보면서 경기의 방향에 대해서 대응하기 때문에 중앙은행의 대응에 따라서 미래는 어떤 방향이던지 바뀌어지기 때문입니다.

중앙은행의 통화 정책의 방향에 따라서 경제와 주식 시장은 크게 영향을 받습니다. 중앙은행도 여러 경제 지표를 보고 경기의 방향을 조절하기 때문에 그러한 행동을 예의 주시할 필요가 있습니다. 이러한 경제 지표를 면밀히 보는 이유 중에 하나는 중앙은행의 행동에 이러한 경제 지표가 영향을 미치기 때문입니다. 중앙은행도 같은 경제 지표를 보면서 다음 행동을 결정하게 되기 때문에 우리도 그러한 경제 지표를 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

중앙은행과 통화 정책에 대한 몇 개의 다른 글을 작성했습니다. 다른 글도 참조해서 보시면 중앙 은행의 경제 정책이 주식 시장과 금융 시장에 어떤 영향을 미치는지 이해하는데 도움이 되실 것 같습니다. 아래 링크를 걸어 놓겠으니 참조해주세요.

유튜브 채널도 운영하고 있습니다. 아래 유튜브를 통해서도 다양한 정보를 받아보세요.

https://www.youtube.com/@usstock_joseph