생성형 AI의 등장으로 많은 기업들이 영향을 받고 있습니다. 오랫동안 비디오/사진 창작자 시장을 장악하고 있었던 어도비도 그러한 기업들중에 하나입니다. 어도비는 AI 기술을 도입하고 AI 관련주로 평가 받았지만, 최근에는 생성형 AI 소라의 등장으로 어도비 주가는 폭락했습니다. 현재 관점에서 어도비 주가를 알아보고 향후 전망에 대해서 이야기해보겠습니다.
어도비 사업 소개
1. 개요: 어도비(Adobe)는 1982년에 설립된 미국의 다국적 소프트웨어 기업으로, 주로 그래픽 디자인, 비디오 편집, 웹 개발, 사진 편집 소프트웨어 등을 제공합니다. 어도비의 본사는 캘리포니아주 샌호세에 위치하고 있으며, 디지털 미디어와 디지털 마케팅 솔루션을 제공하는 데 중점을 두고 있습니다.
2. 비즈니스 모델: 어도비의 비즈니스 모델은 주로 구독 기반 서비스와 소프트웨어 라이선스를 통해 수익을 창출합니다. 주요 제품군과 서비스는 다음과 같습니다:
- Adobe Creative Cloud: 포토샵, 일러스트레이터, 프리미어 프로 등 여러 디자인 및 멀티미디어 소프트웨어를 포함한 구독 기반 서비스. 사용자는 월간 또는 연간 구독료를 지불하여 최신 버전의 소프트웨어를 사용할 수 있습니다.
- Adobe Document Cloud: PDF 문서 관리 및 전자 서명 솔루션인 Adobe Acrobat과 Adobe Sign을 포함한 서비스. 이 역시 구독 기반으로 운영됩니다.
- Adobe Experience Cloud: 디지털 마케팅 솔루션을 제공하여 기업들이 고객 경험을 향상시키도록 돕는 서비스. 마케팅, 광고, 분석 등 다양한 기능을 제공합니다.
3. 주요 경쟁사: 어도비의 주요 경쟁사들은 다양한 디지털 솔루션을 제공하는 회사들입니다:
- 마이크로소프트(Microsoft): 특히 Office 365와 같은 생산성 소프트웨어에서 경쟁하며, 일부 크리에이티브 소프트웨어에서도 경쟁합니다.
- 애플(Apple): Final Cut Pro와 같은 비디오 편집 소프트웨어와 경쟁합니다.
- 오토데스크(Autodesk): 주로 AutoCAD와 같은 설계 및 3D 모델링 소프트웨어에서 경쟁합니다.
- 코렐(Corel): CorelDRAW와 같은 그래픽 디자인 소프트웨어에서 경쟁합니다.
4. 현재 겪고 있는 도전: 어도비는 다음과 같은 도전에 직면하고 있습니다:
- 구독 모델 전환: 어도비는 과거에 소프트웨어 판매에서 구독 모델로 전환했는데, 이는 고객들이 지속적으로 비용을 지불해야 한다는 점에서 일부 반발을 불러일으켰습니다. 구독 모델 유지와 확장은 어도비의 주요 과제 중 하나입니다.
- 시장 경쟁: 디지털 미디어 및 마케팅 솔루션 시장은 매우 경쟁이 치열합니다. 어도비는 계속해서 혁신을 통해 경쟁사들과 차별화를 이루어야 합니다.
- 보안 및 개인정보 보호: 디지털 서비스 제공자로서 어도비는 고객 데이터의 보안과 개인정보 보호 문제를 해결해야 합니다. 이는 특히 클라우드 기반 서비스에서 중요한 이슈입니다.
- 기술 발전: 인공지능(AI)과 머신러닝(ML) 기술의 발전은 새로운 기회를 제공하지만, 동시에 기존 제품의 경쟁력을 유지하고 새로운 기술을 통합해야 하는 도전을 제공합니다.
생성형 AI 기술의 경쟁
최근에는 생성형 AI 기술을 사용하는 새로운 경쟁자들이 등장하면서 어도비는 또 다른 도전에 직면하고 있습니다:
- 미드저니(MidJourney): 미드저니는 생성형 AI를 통해 놀라운 품질의 이미지를 생성할 수 있는 기술을 제공하고 있습니다. 이는 그래픽 디자인과 콘텐츠 제작 분야에서 어도비의 기존 제품들과 직접 경쟁하게 됩니다.
- OpenAI의 달리(DALL-E): OpenAI의 DALL-E와 같은 생성형 AI 모델은 사용자의 텍스트 설명을 바탕으로 이미지를 생성합니다. 이러한 기술은 어도비의 포토샵과 같은 이미지 편집 소프트웨어와 경쟁하며, 사용자에게 더 직관적이고 창의적인 도구를 제공합니다.
- ChatGPT 및 생성형 텍스트 AI: OpenAI의 ChatGPT와 같은 텍스트 생성 AI는 문서 작성, 콘텐츠 생성 및 기타 창의적인 작업에서 어도비의 소프트웨어와 경쟁할 수 있습니다. 이러한 AI 도구들은 사용자가 빠르고 효율적으로 콘텐츠를 생성할 수 있도록 도와줍니다.
어도비 주가 흐름
어도비 주가의 1년 흐름을 보시면 2024년 초까지는 시장을 앞서는 모습을 보이고 있습니다. 생성형 AI 기술을 사용한 미드저니와 같은 경쟁자들이 나왔을 때 어도비도 자체적으로 AI 기술을 제품에 적용 시키면서 AI 관련주로 평가 받았습니다. 그렇기 때문에 주가도 좋은 시장을 앞서는 좋은 성과를 보여주었습니다. 하지만 2024년 2월달에 출시한 Open AI가 발표한 Sora는 시장 참가자들의 마음을 바꾸었습니다. 텍스트 기반의 이미지, 비디오 생성 툴의 경쟁에서 어도비가 뒤쳐질 수 있을 것이라는 우려가 깊어졌습니다. 그러한 시장의 우려가 어도비 주가 하락 이유입니다.
이러한 이유로 고점에서 어도비 주가를 30% 하락했고 아직도 주가가 회복되지 못하고 있습니다. 그렇기 때문에 1년 동안 시장이 26.27% 상승하는 동안 어도비 주가는 6.46% 상승하는데 그쳤습니다.
어도비 주식 밸류에이션 & 수익성 & 성장성 분석
| ADBE | 5년 평균 | |
| PER (FWD) | 24.68 | 35.98 |
| EV/EBITDA (FWD) | 18.34 | 26.88 |
| 매출 성장률 (FWD) | 10.88% | 15.74% |
| EPS 성장률 (FWD) | 14.09% | 19.28% |
| Gross Profit | 88.08% | 87.07% |
어도비는 여전히 높은 성장성과 높은 수익성을 가진 회사입니다. GP Margin은 88%가 넘고 EPS도 5년 평균 19%이상 성장해왔습니다. 여전히 올해에도 14% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 그런데 밸류에이션 지표는 5년 평균 대비 30% 할인되어 거래가 되고 있습니다.
밸류에이션 지표로 보면 현재의 주가는 저평가 상태입니다. 과거의 PER보다 현저히 낮게 거래가 되고 있기 때문에 어쩌면 투자 기회가 될 수도 있습니다.
밸류에이션 지표와 수익성 지표에 대해서 생소하신 분이라면 제가 블로그에 쓴 다른 글을 참고로 보시면 좋을 것 같습니다.
필수적인 수익성 분석 지표 (EBIT, EBITDA, NI, ROE, ROA) 이해하기밸류에이션 (기업가치 평가) 기본 용어 완전 정복 및 적용투자 포인트
어도비 주식에 대한 몇 가지 투자 포인트를 말씀드리겠습니다.
첫번째로, 여전히 어도비는 비디오/사진 창작 시장의 SW 시장에서 여전히 독보적인 강자입니다. 생성형 AI 툴의 등장은 분명히 어도비의 도전이 되겠지만 아직 까지는 현실화되지 않았습니다. 어도비도 빠르게 AI 기술을 도입하고 제품에 적용하고 있습니다.
두번째로, 현재의 주가는 5년 평균 밸류에이션 지표로 보면 30% 할인된 가격입니다. 그렇기 때문에 저평가 상태라고 볼 수 있습니다. 시장의 우려가 기우였다면 지금은 좋은 주식을 싸게 살 수 있는 기회입니다.
리스크 요인
어도비 주식 투자에 대한 리스크 요인도 말씀드려보겠습니다.
가장 큰 리스크는 경쟁의 결과에 대한 불확실성입니다. 어도비는 햄버거를 파는 회사가 아닙니다. 기술을 파는 회사입니다. 우리는 햄버거나 커피를 파는 회사들의 경쟁의 앞날은 쉽게 예측이 가능합니다. 하지만 복잡한 기술 기업의 세계의 경쟁의 결과를 쉽게 예측하기 어렵습니다. 생성형 AI의 등장은 어도비에게 새로운 도전을 안겨주었습니다. 시장을 방어해야 하는 입장이 되었습니다. 이러한 리스크는 예상하기 어렵습니다. 그렇기 때문에 어도비 주가 전망이 상당히 어려운 지점입니다.
결론
결론적으로 어도비 주가 전망은 쉽지 않습니다. 지금 주가는 현저히 저평가된 상태가 맞습니다. 하지만 AI 기술의 발전이 어도비의 사업에 어떻게 영향을 미칠지 예상하기 힘든 상황에서 선뜻 투자를 하기는 어려운 상황입니다. 지금 숫자로 보는 어도비의 사업은 아주 좋습니다. 그렇지만 주가는 미래를 반영하고 있습니다. 미래를 반영하고 주가는 먼저 하락했습니다.
초기 시장에서 어도비는 AI 관련주로 평가 받으면서 시장의 상승을 주도 했습니다. 하지만 어도비가 AI 기술을 도입해서 시장을 확장 시키는 것과 새로운 경쟁사들이 시장을 잠식하는 것 사이에서 시장은 잠식하는 것에 무게를 두고 어도비 주식에 대한 밸류에이션을 낮추고 있는 것 같습니다.
개인적으로 저평가 상태이지만 이러한 불확실한 요인으로 인해서 어도비 주식 투자에 대한 접근은 신중해야 하지 않을까 생각합니다.
위 글은 개인적인 견해를 담은 글입니다. 최대한 객관적인 시각에서 보려고 했지만 개인적인 의견이 들어갈 수 밖에 없기 때문에 주관적인 시각이 담겨 있습니다. 투자 판단에 참고만 하시고 투자는 본인 판단에 하시는 것이라고 말씀드립니다.
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유튜브 영상으로도 제작을 했습니다. 영상으로도 한번 보시면 좋을 것 같습니다.
