최근 카카오 가격 급등으로 인해서 허쉬 주식 가격이 고점 대비 30%가 하락했습니다. 14년 동안 배당을 증가 시켜왔고 5년 평균 배당 성장률이 11.16%에 달하는 배당 성장주, 배당 귀족주로서 매력이 있는 허쉬 주식에 대한 리뷰 및 전망에 대해서 이야기 해보려고 합니다.
허쉬 회사 및 사업 소개
허쉬 회사는 1894년에 창립된 미국의 글로벌 초콜릿 및 스낵 제조 기업입니다. 주요 제품으로는 허쉬 초콜릿 바, 리시스 피넛 버터 컵, 키세스, 알몬드 조이, 밀크 더즈 등이 있으며, 이 외에도 다양한 사탕, 박하사탕, 쿠키 제품군을 포함하여 소비자들에게 다양한 달콤한 즐거움을 제공하고 있습니다.
허쉬는 품질, 혁신, 지속 가능성에 중점을 두고 제품 개발에 힘쓰며, 미국 뿐만 아니라 전세계 시장에 진출해서 초콜릿 제품 브랜드로서의 강력한 브랜드를 전세계 시장에서 만들고 있습니다. 현재 시가 총액은 390억 달러이고, 2023년말 기준으로 매출액은 112억 달러에 달합니다.
허쉬는 미국 내에서 초콜릿 및 콘펙셔리 시장의 주요 경쟁사로 마스(Mars)와 몬델리즈 인터내셔널(Mondelez International)을 두고 있습니다. 이 회사들은 스니커즈, M&M’s, 오레오, 밀카 등으로 잘 알려져 있으며, 허쉬와 함께 시장의 상당 부분을 차지합니다. 시장 점유율 면에서 허쉬는 미국 초콜릿 시장에서 2021년 기준으로 33%를 차지하고 있고, 초콜렛 시장 1위를 점유하고 있습니다. 2위 업체인 마스(Mars)는 26%를 차지하고 있어, 두 업체가 시장의 50% 이상을 차지하고 있습니다.
허쉬 주가 흐름
[허쉬 주가 & S&P 500 주가 5년 성과 비교 – 출처: Seeking Alpha]
허쉬 주가 흐름을 보면 시장과 반대로 가고 있습니다. 시장은 최고치를 경신하고 있지만 시장에서 소외되었고, 고점대비 30% 하락했습니다. 1년동안 1년동안 S&P 500이 27% 오르는 동안 허쉬는 -22% 하락했습니다. 시장과 완전히 역행하고 있습니다.
그런데 5년 주가 차트로 보면 이야기가 좀 다릅니다. 5년 동안 S&P 500이 82.8% 오르는 동안 허쉬는 74.17% 올랐습니다. 시장 성과보다 약간 아래에 있지만 최근 급격한 주가 하락을 빼고 생각하면 사실 시장보다 더 좋은 성과를 냈습니다.
이렇게 주가가 빠진 이유는 크게 3가지 입니다.
첫번째는, 하늘 높은 줄 모르고 올라가는 코코아 가격입니다. 허쉬의 가장 대표적인 제품은 초콜렛 제품입니다. 그런데 그 원자재인 코코아 가격이 계속 폭등하고 있습니다. 경영진도 이러한 이유로 인해서 이익 성장이 정체 될 수 있다고 2023년 4Q 실적 발표 때 경고했습니다.
두번째는, 일부의 사람들은 체중 조절약으로 인해서 미국에서 설탕 관련 제품의 소비가 줄어들 것이라고 우려하는 사람들이 있습니다. 비슷한 이유로 코카콜라 같은 회사의 주가에도 영향을 주기도 했습니다. 이러한 우려도 주가 하락에 일정 부분 기여한 것으로 보입니다.
세번째, 고점 가격인 270달러는 FWD PER 기준으로 27이었습니다. 허쉬의 5년 평균 PER은 24입니다. 고점이었던 270달러는 역사적 밸류에이션보다 높은 가격이었습니다. 이익 성장대비 빨리 올랐던 주가는 역사적 평균으로 수렴하면서 주가가 빠졌습니다.
허쉬 배당 지표
| 배당 수익률 (FWD) | 2.82% |
| 1년 배당금 (FWD) | $5.48 |
| 배당 성향 (Payout Ratio) | 46.47% |
| 5년 평균 배당 성장률 | 11.16% |
| 배당 성장 연수 | 14년 |
| 배당 주기 | 분기 배당 |
허쉬의 배당 수익률과 성장 지표로 보면 지금의 주가가 얼마나 매력적인지 알 수 있습니다. 2024년 4월 1일 기준으로 지금 현재 배당 수익률은 2.82%입니다. 10년 배당 수익률 표를 보시면 현재 배당 수익률은 팬데믹 주가 폭락 수준의 배당 수익률보다 높은 배당 수익률입니다. 10년을 놓고 봐도 현재의 배당 수익률은 가장 높은 수준에 도달했습니다.
배당 성장률 또한 아주 높습니다. 1년전 기준 배당 성장은 15.02%입니다. 3년 평균 14.57%이고, 5년 평균은 11.16%입니다. 최근으로 올수록 배당 성장률이 가팔라지고 있습니다. 그만큼 이익 성장이 빨랐다는 이야기입니다. 물론 올해 예상 배당 성장률은 12.27%입니다. 배당 성향 지표도 46.47%에 머물러 있기 때문에 배당 성장에 대한 여력은 충분합니다. 14년 동안 꾸준히 배당을 늘려왔습니다.
허쉬 주식 밸류에이션 분석
| 허쉬 (HSY) | 허쉬 5년 평균 | |
| PER (FWD) | 20.24 | 24.72 |
주가는 고점 대비 30%가 빠져서 역사적 PER 24 아래로 떨어져서 2024년 4월 1일 기준 현재 PER은 20.24입니다. 5년 평균보다 18% 정도 할인되어 있습니다. 현재 주가는 밸류레이션 매력이 있습니다. 역사적으로 높은 수준의 배당 수익률과 PER로 판단해보면 현재 주가는 저평가 상태에 있다고 판단할 수 있습니다.
투자 포인트
허쉬의 지금 현재 시점에 투자 포인트는 크게 3가지입니다.
첫째로, 허쉬 주가는 저평가 상태이고 배당 성장은 우수합니다. 5년 평균 밸류에이션 아래에 있고, 배당 성장도 5년 평균 11%가 넘습니다. 단기적인 어려움은 있지만 꾸준히 매출과 이익을 성장 시키고 있습니다.
두번째, 주가를 누르는 일시적 요인을 결국 해결 될 것입니다. 코코아 가격은 결국 제자리로 찾아갈 것입니다. 지금 흉작으로 급등했지만 사실 투기 세력도 가격 급등에 기여를 많이 했다고 생각합니다. 대부분의 이런 경우 높아진 가격은 가격이 해결합니다. 비이성적으로 올라간 어떠한 원자재 가격도 시간이 지나면 제자리로 돌아갑니다
세번째, 시장 지배적 사업자로서 비용 상승을 가격 상승으로 대응하고 있습니다. 허쉬는 제품 가격을 비용 상승에 맞추어서 올려왔습니다. 이런 경우 일시적으로 소비가 줄어듭니다. 작년 4Q 실적이 그런 현상을 보여주었습니다. 하지만 사람의 식습관은 그렇게 쉽게 바뀌는 것이 아니라고 생각합니다. 결국 소비자들은 높아진 가격에 적응하게 됩니다. 원자재 가격이 높아져서 가격은 높였는데, 나중에 원자재 가격이 하락하면 그 이익이 다시 그전보다 늘어나게 됩니다.
리스크 요인
허쉬 주식 투자에 있어서 리스크 요인을 말씀 드리겠습니다.
첫번째, 코코아 가격 급등이 일시적이긴 하지만 아직 끝나지 않는 진행형입니다. 현재 시점에서 코코아 가격 급등이 언제 해결될지는 예상 밖에 일입니다. 단기적으로 주가를 누르는 요인으로 작용할 것입니다.
두번째, 소비자들의 가격 인상에 일시적으로 소비 감소로 대응할 수 있습니다. 소비자들은 가격 인상에 적응하겠지만, 2024년에는 단기적으로 소비 감소 현상이 일어날 수 있습니다. 회사도 이에 대한 경고로 2024년 이익 성장이 2023년보다 정체될 것이라고 이야기 했습니다. 작년 EPS 성장은 13.82%인데, 2024년 이익 성장 예상은 6.12%입니다. 단기적으로 이익 성장이 둔화될 것이고 단기 주가에 리스크 요인입니다.
결론
결론적으로 허쉬 주식에 대한 제 결론은 단기적으로 리스크 요인이 존재하지만 장기적 투자 대상으로서는 매력적인 진입 가격에 왔다고 생각합니다. 물론 주가는 누구도 예측할 수 없기에 향후 더 하락할 수 있지만 지금 저평가 상태에 있고, 단기적인 리스크는 분명히 있지만 장기적인 투자 대상으로서 고려할만한 주식이라고 생각합니다.
허쉬 주식은 배당 성장주 관점에서 투자하는 것이 맞는 것 같습니다. 제가 배당 성장주 투자에 대해서 쓴 글이 있습니다. 한번 같이 보시면 좋을 것 같습니다.
배당 성장주 투자 통해 안정적인 투자를 하자위 글은 개인적인 견해를 담은 글입니다. 최대한 객관적인 시각에서 보려고 했지만 개인적인 의견이 들어갈 수 밖에 없기 때문에 주관적인 시각이 담겨 있습니다. 투자 판단에 참고만 하시고 투자는 본인 판단에 하시는 것이라고 말씀드립니다.
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