AGNC 인베스트먼트는 미국 모기지 리츠 회사중에 Top 2에 들어가는 회사입니다. 시가 총액이 2024년 3월 4일 4기준으로 67억 달러에 달합니다. 고금리로 인해서 어려움을 겪고 있는 대부분의 모기지 리츠 회사들처럼 AGNC 주가도 많이 저평가 되어 있는 상태입니다. 지금 현재 투자 포인트는 무엇이고 리스크 요인은 무엇인지 살펴 보겠습니다.
AGNC 인베스트먼트 사업 소개
AGNC 인베스트먼트는 미국 주택 시장에 자본을 제공하는 선도적인 기업입니다. 본사는 메릴랜드 주 베데스다에 위치하고 있으며, 2008년에 설립되었습니다. AGNC는 주로 미국 정부 기관이 보증하는 원금 및 이자 지급을 약속하는 주택 모기지 저당채권 (MBS)에 투자합니다. 정부에서 보증하는 MBS에 주로 투자를 하기 때문에 AGNC의 투자하는 채권에 대해서는 디폴트 리스크가 거의 없다고 볼 수 있습니다.
AGNC Investment Corp.는 당초 American Capital Agency Corp.라는 이름으로 설립되었으나, 2016년 9월에 현재의 이름으로 변경되었습니다. AGNC는 투자자들에게 미국 주택 시장 투자에 간접적으로 참여할 수 있는 기회를 제공합니다.
AGNC가 하는 일을 알기 위해서는 모기지 리츠가 어떤 회사인지에 대한 이해가 필요할 것 같습니다. 다음 단락에서 모기지 리츠가 어떤 회사인지 설명을 드리겠습니다.
AGNC에 대해서 자세히 알고 싶으신 분들은 아래 홈페이지 링크를 참조하시기 바랍니다.
모기지 리츠 회사에 대한 이해
모기지 REITs는 부동산에 직접 투자하지 않고, 주택이나 상업용 부동산 모기지 대출에 투자하는 특수한 유형의 부동산 투자 신탁(REIT)입니다. 이들은 대출을 구매하거나, 부동산 관련 증권에 투자하거나, 대출을 직접 발행함으로써 수익을 창출합니다. 모기지 리츠는 일반적으로 부동산 리츠와는 다르게 금융 회사와 유사한 특성을 가지고 있으며, 주로 이자 수입에서 수익을 얻습니다.
모기지 리츠회사는 부동산에 직접 투자를 하지 않고 대출을 해주고 조달 금리와 대출 금리의 차이를 수익으로 하기 때문에 이자율의 변동에 상당히 민감합니다. 이러한 모기지 리츠 투자의 리스크 요인은 아래와 같습니다.
- 이자율 변동 위험: 모기지 REITs의 수익성은 대부분 이자율에 의존하기 때문에, 이자율이 상승하면 그들의 자금 조달 비용이 증가하고 수익성이 감소할 수 있습니다.
- 신용 위험: 대출이나 모기지 백업 증권 (MBS)에 대한 투자는 대출자의 기본 설정 위험을 수반합니다. 정부 기관의 보증이 없는 모기지에 대출을 해주는 비에이전시 REITs는 특히 높은 신용 위험을 가지고 있습니다. AGNC의 경우 정부 기관의 보증이 있는 모기지 백업 증권에 투자를 하고 있습니다.
- 경제 및 시장 조건: 부동산 시장의 변동성은 모기지 REITs의 성능에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 경제 침체 기간 동안, 부동산 가치의 하락은 모기지 REITs에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
AGNC 주가 흐름
AGNC 주가를 보면 5년 동안 전반적으로 흘러내리고 있습니다. 모기지 리츠의 수익성은 금리에 민감하기 때문에 주가도 금리에 민감하게 움직이고 있습니다.
작년 말까지 고금리로 인해서 주가 흐름이 계속 부진하게 흘러왔습니다. 금리 인하에 대한 기대와 시장 금리 하락으로 인해서 주가가 반등하는 모습을 보였지만, 최근 인플레이션 수치가 높게 나오면서 금리 인하에 대한 기대가 계속 뒤로 밀리면서 주가가 하락하고 있습니다.
또한 주택 시장을 포함한 미국 부동산 시장에 대한 우려가 부동산 대출이 주된 사업인 AGNC 주가를 아래로 내리는 요인으로 작용하고 있습니다
AGNC 배당 분석
| 배당 수익률 (FWD) | 15.14% |
| 1년 배당금 (TTM) | $1.44 |
| 배당 성향 (Payout Ratio) | 54.96% |
| 5년 평균 배당 성장률 | -7.79% |
| 배당 성장 연수 | 0년 |
| 배당 주기 | 월 배당 |
배당 지표 상으로 보면 현재 배당 수익률이 15% 넘는 고배당이라는 점과 월배당을 제공하는 점을 빼고는 좋지 않습니다. 배당 성향이 55%이기 때문에 향후 배당 컷에 대한 우려는 줄었지만, 배당이 5년 동안 계속 줄고 있다는 점은 우려할 만한 요소입니다.
그렇기 때문에 장기 주가 성적이 좋지 않은 것 같습니다.
AGNC 밸류레이션 지표
| AGNC | 산업 평균 | |
| PER (FWD) | 4.32 | 10.29 |
| PBR | 1 | 1.11 |
PER 밸류에이션으로 보면 산업 평균 보다 아래에 있습니다. 장부 가격 수준으로 거래되고 있기 때문에 고평가 영역은 아닙니다. 그렇기 때문에 저가 매수 영역에 있다라고 말할 수 있을 것 같습니다.
투자 포인트
투자 포인트를 몇 가지 말씀드리겠습니다.
첫번째는, 일단 15%의 높은 배당은 매력적입니다. 그리고 월 배당을 나눠줍니다. 배당 성향이 50% 정도 수준이라면 당분간은 배당 컷에 대한 우려는 없는 것 같습니다.
두번째는, 금리 인하의 수혜가 예상됩니다. 금리 인하 시점이 언제가 될지는 정확히 예측하기 힘들지만 금리 인하시 AGNC와 같은 모기지 리츠 회사들은 수혜를 받을 것이고 주가가 올라갈 확률이 높습니다.
세번째는, 2023년 4Q 실적도 시장의 우려보다는 높게 나와서 시장 추정치를 상회했습니다. 다만 직전 분기와 전년도보다 감소한 실적을 보여주었습니다.
리스크 요인
AGNC 투자의 리스크 요인에 대해서 말씀드리겠습니다.
첫번째는, 여전히 높은 금리와 금리 인하 시기의 불확실성입니다. 금리 인하에 대한 기대감으로 주가는 올랐지만, 최근 경제 지표 발표는 금리 인하시기를 계속 뒤로 미루고 있습니다. 그렇기 때문에 단기적으로 지속적으로 주가를 누르는 요인으로 작용할 것입니다. 장기적 관점으로 투자를 하시는 분들은 이러한 시기를 매수 시기로 잡을 수도 있을 것 같습니다.
두번째는, 주택 시장에 대한 침체 우려입니다. AGNC는 주로 정부가 보증하는 MBS에 투자하기 때문에 디폴트에 대한 우려는 없지만, 주택 시장의 침체는 AGNC의 실적을 악화시킬 수 있습니다. 고금리 상황에 대한 지속으로 인해서 주택 시장의 펀더멘탈은 약해져 있는 상태입니다. 이러한 리스크가 존재합니다.
결론
AGNC는 높은 배당 수익률 월배당으로 제공합니다. 미국 고배당 주식에 투자를 원하시는 분들에게는 적합한 주식이 아닐까 생각합니다. 다만 장기 실적이 계속 우하향 하고 있다라는 점과 단기적으로 금리 하락에 대한 기대가 계속 뒤로 밀리고 있다는 점, 그리고 주택 시장에 대한 침체 우려가 리스크로 작용하고 있다는 점을 고려해야 할 것 같습니다.
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