테슬라 주가 폭락 이후 주식 매수 시점은 $100 이하일까?

S&P 500과 나스닥은 사상 최고가를 경신하고 있는데 테슬라 주가 폭락이 이어지고 있습니다. 성장주를 대표하는 주식에서 이제 미운 오리 새끼가 된 것 같습니다. 테슬라 주식은 다시 예전의 대표 성장주로서의 영광을 찾을 수 있을까요? 제 나름의 관점에서 테슬라 주가 전망을 해보았습니다.

테슬라 회사 소개

테슬라가 어떤 회사인지는 설명이 필요 없을 것입니다. 하지만 간단하게 설명을 드리면 테슬라는 전기 자동차 시장의 1위 선도 기업입니다. 물론 차량 인도 물량에 있어서 중국의 BYD가 테슬라를 2023년 4분기에 추월했다고는 하지만 물량이 아니라 매출 금액과 브랜드에 있어서 중국의 BYD는 아직 테슬라의 적수가 된다고 생각하지 않습니다.

테슬라의 가장 많은 매출을 차지하는 것은 전기 자동차 판매입니다. 하지만 단순히 테슬라를 자동차 회사로만 생각하면 지금의 테슬라의 주가는 설명이 되지 않습니다. 전기 자동차 판매로 얻는 매출이 전체 매출의 80%가 넘기 때문에 테슬라는 전기 자동차 제조 판매 회사가 분명하지만 테슬라의 가치는 단순히 전기 자동차 제조 판매 회사로만 설명이 되지 않습니다.

테슬라의 가치는 AI, 자율 주행, 로봇, 미래 에너지 전환, 서비스 등 테슬라가 만들고 있는 기술에 대한 기대가 지금의 주가를 지지하고 있다고 생각합니다.

현재 매출의 80%는 전기 자동차 판매에서 나오고 있고, 나머지 20%의 태양광과 에너지 저장 장치, 그리고 전기 자동차 충전소를 포함한 서비스 분야에서 매출이 발생하고 있습니다.

테슬라 주가 폭락 원인 분석

테슬라 주가는 6개월 동안 30%가 하락했습니다. 이 기간 동안 S&P 500 지수가 7.1%가 상승한 것과 비교해보면 하락 폭은 더 크게 느껴집니다. 이 기간 동안 AI 대장주인 엔비디아 34.28%가 상승했고, 구글은 17.73%, 마이크로소프트는 19.59%가 상승했습니다.

테슬라 주가 폭락의 가장 큰 원인은 판매 가격 하락, 마진 축소, 그리고 그로 인한 EPS의 지속적인 하락입니다. 2022년 4Q EPS는 $1.19, 2023년 1Q $0.85, 2023년 2Q $0.91, 2023년 3Q $0.66, 2023년 4Q $0.71을 기록했습니다. 특히 4Q 실적은 월가의 EPS의 전망치를 맞추지 못했고, 2024년 실적 가이던스도 명확하게 제시하지 못했습니다.

투자자들은 불확실성을 제일 두려워합니다. 전기차 시장의 판매 둔화, 경쟁 격화는 테슬라 주식에 대한 투자 심리를 불안하게 만들고 있었는데, 그런 상황에서 2024년 가이던스를 제대로 제시하지 못한 테슬라에 대한 투자자들의 신뢰가 바닥으로 떨어진 것이 최근 주가 폭락의 가장 큰 원인이라고 생각합니다.

테슬라 밸류에이션 분석

테슬라의 PER (FWD)를 보면 56.27입니다. 당연히 섹터 평균보다는 한참 높습니다. 물론 테슬라의 5년 평균으로 보면 지금 현재의 PER은 상당히 낮은 수준입니다. 그동안 테슬라의 미래 성장성을 보고 높은 밸류에이션을 인정했던 투자자들이 서서히 밸류에이션을 낮추고 있습니다.

테슬라의 밸류에이션 지표, 수익성, 성장 지표를 기존 자동차 회사인 포드와 GM과 비교해보면, 사실 테슬라의 주가는 설명이 되지 않습니다. PER (FWD) 기준으로 기존 자동차 회사보다 10배가 넘기 때문에 자동차 회사로 밸류에이션 평가를 한다면 지금 주가에서 1/10로 떨어져야 정상입니다.

하지만 기존 자동차 회사가 가지지 못하고 있는 테슬라의 혁신 기술을 인정하고 다른 빅테크 업체들과 비교해본다면 그래도 지금의 테슬라 주가가 어느 정도 설명이 될 수는 있습니다. 하지만 여전히 다른 빅테크 업체와 비교해봐도 지금의 테슬라 주가는 비싼 편이라고 생각합니다.

예를 들어 엔비디아와 비교해보면 수익성과 성장성에 있어 비교가 되지 않게 테슬라보다 높은 성장 지표와 수익 지표를 가지고 있습니다. 그런데 엔비디아보다 테슬라의 PER이 높습니다. 그나마 EPS 성장률이 비슷하고 같은 하드웨어 업체인 애플과 비교해 볼 수 있다고 생각하지만 그래도 여전히 테슬라에게 애플보다 높은 PER을 부여할 수 있는 이유를 지표상에서는 찾기 힘들다고 생각합니다.

만약 테슬라에게 엔비디아와 동일한 밸류에이션 지표를 적용한다면 테슬라의 적정 주가는 $162이고, 만약 애플과 동일한 밸류에이션 지표를 적용한다면 테슬라의 적정 주가는 $95입니다.

만약 $1,000을 가지고 있는 투자자가 엔비디아, 애플, 테슬라 중에 한 회사를 골라서 투자한다면 지금의 지표 상으로는 테슬라가 선택 받기가 쉽지 않은 것이 현실입니다.

밸류에이션 지표와 수익성 지표에 대해서 생소하신 분이라면 제가 블로그에 쓴 다른 글을 참고로 보시면 좋을 것 같습니다.

테슬라 투자 포인트

그렇다면 테슬라 주식에 대한 투자는 어떤 관점을 가지고 접근하는 것이 좋을까요? 테슬라는 정말 훌륭한 회사라고 생각합니다. 비록 지금의 밸류에이션에 대해서는 고평가라고 생각하지만, 미래 성장 잠재력은 큰 회사라고 생각합니다. 그래서 장기적인 관점의 투자 포인트를 몇 가지 생각해보았습니다.

AI & 로봇, 그리고 자율 주행

테슬라 2023년 4Q 보고서에 테슬라가 축적하고 있는 자율 주행 데이터 축적 규모에 대해서 언급했습니다. 미래는 AI의 시대이고 AI는 데이터를 필요로 합니다. 테슬라는 이러한 데이터가 자동차의 자율 주행 뿐만 아니라 옵티머스 로봇에도 사용 될 것이라고 언급했습니다. 현실에서 AI를 적용하고 리얼 데이터를 테슬라만큼 축적하고 있는 회사는 아마 없을 것입니다. 이 분야에 있어서 테슬라의 잠재력은 세계 최고라고 말할 수 있습니다.

친환경 에너지 전환 산업의 가능성

테슬라의 친환경 에너지 생산 및 저장 사업의 실적이 빠르게 증가하고 있습니다. 비록 태양광 발전 설치 사업은 이자율 상승과 함께 역성장을 했지만, 전체적인 에너지 저장 사업은 빠르게 성장하고 있는 성장 사업입니다.

전기차 충전 시장을 포함한 서비스 사업

개인적으로 슈퍼 차징 사업이라고 하는 에너지 충전 사업을 포함한 서비스 분야의 성장 잠재력을 높게 봅니다. 최근 현대차, 포드를 비롯한 많은 자동차 메이커들이 테슬라의 슈퍼 차징과 호환이 되도록 하겠다고 발표했습니다.

그들은 결국 주 사업이 자동차 제조 판매인 회사들입니다. 그렇기 때문에 서비스 사업에 큰 관심이 없습니다. 아직은 전체 자동차에서 전기차의 비율이 적기 때문에 이 사업의 가치가 높게 평가 받지 못하고 있지만 전기차의 비율을 계속 올라갈 것이고 전기차 충전소 사업의 가치는 계속 높아질 것입니다.

애플이 서비스 매출 비중이 계속 늘어나면서 밸류에이션 프리미엄이 높아지는 것처럼 테슬라의 서비스 사업의 매출 비중이 계속 올라갈 수록 테슬라의 밸류에이션 프리미엄은 높아질 것이라고 생각합니다.

서비스 사업과 친환경 에너지 사업, 그리고 AI와 로봇 사업의 매출 비중이 높아질 수록 테슬라 주식에 부여된 높은 밸류에이션이 정당화 될 수 있습니다. 이러한 신규 사업의 매출 비중이 높아질 수록 테슬라 주가에 힘이 받을 수 있다고 생각합니다.

암초를 만났지만 그래도 빠르게 성장하는 전기차 제조 판매 사업

테슬라의 전기차 판매 사업도 견조한 성장세를 보이고 있습니다. 다만 시장이 기대하는 것 만큼 성장세를 유지하지 못하고 있고, 평균 판매 가격도 지속적으로 내려가고 있는 것도 시장은 걱정의 눈으로 바라보고 있습니다.

하지만 시장 점유율은 계속 올라가고 있고, 원가 절감도 꾸준히 이루어지고 있습니다. 다만 시장의 기대치는 지금 테슬라의 원가 절감 속도와 성장세에 만족하지 못하고 있는 것이 사실입니다.

시장의 기대는 더 높은 곳을 바라보고 있고, 그 기대에 주가는 많이 올라와 있습니다. 사업은 순항하고 있지만 주가는 그 이상을 바라보고 먼저 너무 많이 올라와 있습니다.

리스크 요인

테슬라는 너무나 훌륭한 회사이고 앞으로 장기적 투자 관점에서 투자하고 싶은 회사입니다. 하지만 현 시점에서 자신 있게 투자를 하기가 망설여지는 몇 가지 포인트가 있습니다.

2024년 매크로 변수는 전반적인 자동차 회사에 불리합니다

2023년부터 이어진 고금리는 모든 자동차 판매의 할부 금리를 올렸고, 테슬라도 이에 영향을 받고 있습니다. 모든 자동차 회사들이 수요 둔화를 겪고 있습니다. 2024년 실적에 대한 우려가 커지는 이유도 매크로 변수도 한 몫하고 있습니다. 물론 2024년 금리 인하가 예고되어 있지만, 여전히 소비자는 높은 할부 금융을 부담하고 차를 사야 합니다.

전기차 시장은 캐즘의 벽을 뛰어넘어야 합니다

전기차 시장은 이미 얼리어답터 시장을 넘어서 일반 대중으로 넘어오는 단계에 있습니다. 하지만 일반 대중에게 전기차는 아직 불편하고 비싼 상품입니다. 그렇기 때문에 테슬라가 모델 3보다 더 싼 전기차를 모델을 준비하고 있고, 충전소 사업을 확대하고 있지만 그러한 캐즘을 넘어가기 위해서는 시간이 필요해 보입니다. 그 시간 동안 테슬라 주가는 그러한 우려와 걱정이 녹아들어 가격에 반영 될 것입니다.

실적과 성장이 받쳐주지 못하는 높은 밸류에이션

테슬라 주식에 대한 투자에 있어 가장 주저하는 부분은 여전히 높은 밸류에이션입니다. 앞에서 밸류에에이션 분석에서 말씀 드린 것처럼 AI 대장주인 엔비디아와 비교하면 PER은 높고 수익성이나 성장성에 면에 있어서 열위에 있습니다. 다른 M7 주식과의 비교 선택에서 제외될 가능성이 높습니다. 이러한 부분이 테슬라 주식 전망을 불투명하게 만들고 있습니다.

결론과 견해

테슬라 주가 전망은 참 어렵습니다. 테슬라의 미래를 신봉하는 팬들도 많고, 테슬라가 진행하고 있는 AI, 로봇, 자율주행, 친환경 에너지 전환 사업 등은 단순히 현재의 재무적 실적으로 판단하기 어렵습니다. 미래의 가치는 정말 각각이 모두 큰 가능성과 가치를 가지고 있습니다.

다만 현재 테슬라의 주력 사업이 전기차 사업의 폭발적 성장에 대한 의구심과 우려가 제기되었고, 그러한 우려는 2024년 내내 테슬라 주가 전망을 비관적으로 만들 가능성이 높습니다.

이러한 우려는 테슬라 자체만의 문제가 아니라 전기차 전반에 제기된 성장성에 대한 우려이기 때문에 테슬라가 혼자 해결 할 수 있는 문제가 아니라고 생각합니다. 시간이 지나서 그러한 우려가 기우였다고 증명이 되어야 합니다.

그렇기 때문에 전 테슬라 주식 전망에 대해서 보수적인 견해를 가지고 있습니다. 하지만 테슬라의 미래 사업 가치에 대해서는 여전히 믿음을 가지고 있기 때문에 테슬라가 2023년 1월 저점인 $101 근처에 온다면 전 매수에 참여할 것 입니다.

$101이면 밸류에이션으로 엔비디아 보다 낮고 애플보다는 조금 높은 지점입니다. 테슬라의 미래 사업에 대한 가치는 분명히 있다고 생각하기 때문에 $100 근처로 주가가 온다면 조금씩 포트폴리오에 담아볼 생각입니다. 물론 그 가격까지 안 가고 다시 반등할 수도 있다고 생각합니다. 그럼 어쩔 수 없는 것이겠죠.

위 글은 개인적인 견해를 담은 글입니다. 최대한 객관적인 시각에서 보려고 했지만 개인적인 의견이 들어갈 수 밖에 없기 때문에 주관적인 시각이 담겨 있습니다. 투자 판단에 참고만 하시고 투자는 본인 판단에 하시는 것이라고 말씀드립니다.

글이 도움이 되셨다면 좋아요 버튼과 소셜 공유 버튼으로 제 블로그를 홍보 부탁 드려요. 많은 응원이 됩니다.