5년 평균 배당 성장률 15.87%의 유나이티드헬스 주가 리뷰 및 전망 (UNH)

미국도 고령화 사회로 진입하고 있고, 의료 서비스 수요는 꾸준히 증가하고 있습니다. 이러한 의료 서비스 수요의 증가는 유나이티드헬스 주가 전망에 긍정적인 요소입니다. 현재 유나이티드 헬스 그룹 주가를 리뷰하고 향후 전망에 대해서 이야기해보겠습니다. 또한 배당 성장주로서의 가치에 대해서도 이야기해보겠습니다.

유나이티드 헬스 그룹 소개

유나이티드헬스 그룹은 미국의 대표적인 건강 보험, 건강 관리 회사로서 전통적인 건강 보험 서비스와 Optum이라는 브랜드로 기술 기반 건강 서비스를 제공하며, 특히 미국의 고령화 사회 진입으로 인해 의료 수요가 증가함에 따라 이 회사는 건강보험 부문과 Optum이 진행하고 있는 건강 관리 부문 모두에서 성장하고 있습니다.

우리나라의 경우에는 건강 보험이 국민 건강 보험이라는 국가 보험 단일 체계로 구성 되어 있지만, 미국의 경우에는 건강보험이 모두 민간 회사의 영역입니다. 유나이티드 헬스 그룹은 우리나라의 건강보험 회사 서비스와 건강 관리 서비스를 제공하는 회사라고 생각하시면 이해가 빠를 것 같습니다. 이 분야에 경쟁사로는 Elevance Health, CVS Health Corporation, Cigna Group, Humana Inc. 등이 있습니다. 모두 거대 기업들이고 이중에서 유나이트 헬스는 1위 기업입니다.

2023년 미국의 건강보험 시장 점유율 분포로 보면 5대 건강 보험 회사가 50% 이상의 점유율을 차지하며 매우 집중되어 있습니다. 유나이트 헬스가 15%의 시장 점유율로 선두를 달리고 있으며, Anthem이 10%로 뒤를 잇고 있습니다. Kaiser Permanente, Centene (Ambetter), Humana 등이 시장의 큰 부분을 차지하고 있습니다. 이러한 집중화는 대형 건강보험사들이 산업 내에서 가지는 규모와 가격 결정력 때문입니다. 대형 건강보험사들은 더 많은 고객 사이에 비용을 분산시켜 더 나은 마진을 얻을 수 있습니다. 이러한 집중화는 미국의 건강보험 부문이 소수 대형 회사들에 의해 통제되는 과점 시장임을 보여줍니다.

유나이티드 헬스 그룹에서 건강 관리 사업 분야를 담당하고 있는 Optum은 유나이트 헬스 그룹의 고성장 영역입니다. 2023년 기준 Optum의 매출은 $2,266억 달러에 달하고, 24%의 고성장을 했습니다. 전체 그룹의 매출이 14.64%가 성장한 것과 비교해보면 Optum은 유나이티드 헬스의 성장 동력임을 알 수가 있습니다.

유나이티드헬스 주가 흐름

[UNH & S&P 500 5년 주가 성과 비교 – 출처: Seeking Alpha]

주가 성과를 5년의 기간으로 보면 S&P 500이 86.63% 오르는 동안 유나이티드헬스 주가는 104.23%가 올랐습니다. 하지만 1년의 기간으로 보면 S&P 500이 32.31% 오르는 동안 유나이티드 헬스 주가는 4.68%에 오르는 것에 그쳤습니다. 최근 주가가 좋지 않았습니다. 특히 2가지 이슈가 주가를 누르는 요인으로 작용하고 있습니다.

첫번째, 최근에 있었던 해킹 사건입니다. 2024년 2월 21일, UNH의 자회사인 Change Healthcare는 사이버 공격을 받았습니다. 이 공격으로 처방 전달 및 청구 처리 서비스가 중단되었습니다. Change Healthcare는 미국의 의료 청구의 약 50%를 처리하며, 의사, 약국, 병원 등 수많은 의료 서비스 제공자에게 영향을 미쳤습니다. 3월 7일자로 서비스는 정상화 되었지만, 이 사이버 공격으로 인해서 많은 의료 서비스 제공자들이 어려움을 겪었고, 이는 회사에 대한 소송과 규제 당국의 벌금 부과라는 리스크가 주가를 누르고 있습니다.

두번째, 규제 당국의 독점에 대한 조사를 우려하고 있습니다. 앞서 설명드린 회사의 건강 관리 서비스인 Optum은 회사의 성장 동력입니다. 하지만 규제 당국은 Optum의 건강 관리 서비스와 보험 서비스가 한 회사에 존재하는 것이 보험 시장의 경쟁을 해칠 수 있다는 우려를 하고 있습니다. 아직 이 조사에 대한 명확한 결론이 나오지 않은 상황으로 주가를 누르는 리스크 요인으로 작용하고 있습니다.

유나이티드헬스 배당 분석

UNH는 배당 성장주로서 너무나 훌륭합니다. 배당 수익률은 1.52%로 높은 편은 아니지만 배당 성장률은 너무나 훌륭합니다. 5년 평균 배당 성장률은 15.87%이고, 10년 평균 배당 성장률은 20.98%입니다. 작년에는 13.91% 배당을 증가 시켰습니다. 이렇게 거대한 회사가 이러한 속도로 배당을 늘릴 수 있다는 것은 정말 놀라운 일이라고 생각합니다.

이러한 배당 성장 뒤에는 놀라운 매출 성장과 이익 성장이 뒷받침 되고 있기 때문입니다. 작년 매출 성장은 14.64%이고, EPS 성장률은 12.65%입니다. 향후 1년 가이던스 매출 성장률은 10.06%이고, EPS 성장률도 12.21%입니다. 배당 성향이 29.15%이기 때문에 향후에도 높은 배당 성장이 가능할 것으로 예상됩니다.

유나이티드 헬스 밸류에이션 분석

현재 밸류에이션 5년 평균 아래에 있습니다. 앞서 설명드렸던 주가를 누르는 2가지 리스크 요인으로 인해서 현재 주가는 저평가 상태입니다. 주가가 지지부진하게 오르지 못하고 있습니다. 향후 소송과 벌금으로 인해서 얼마의 비용이 발생할지 현재 알 수 없고, 사이버 보안 강화로 인한 비용 상승도 우려하고 있습니다. 또한 규제 당국의 독점 조사도 주가를 누르고 있습니다.

유나이티드헬스 투자 포인트

UNH의 투자 포인트를 크게 3가지로 말씀드릴 수 있을 것 같습니다.

첫번째, 현재 주가는 5년 평균 PER보다 12% 아래에 있습니다. 물론 리스크 요인이 있기 때문에 밸류에이션이 할인이 되고 있습니다. 하지만 섹터 평균 PER인 20보다 아래에 있기 때문에 저평가 상태인 것은 맞다고 생각합니다.

두번째, 놀라운 배당 성장률입니다. 매출과 이익 성장이 계속 되고 있기 때문에 향후 배당 성장도 지속될 것으로 생각합니다. 이러한 거대 기업이 이 정도의 매출, 이익, 배당 성장이 가능한 회사는 흔하지 않습니다.

세번째, 고령화 사회로 인한 시장의 성장입니다. 미국도 고령화 사회로 진입하고 있습니다. 그렇기 때문에 건강보험과 건강 관리 서비스에 대한 수요는 지속적으로 증가할 것입니다. 그리고 미국의 인구는 지속적으로 증가하고 있습니다. 이 거대 기업은 계속 성장할 수 있다고 생각합니다.

리스크 포인트

리스크 요인은 현재 주가를 누르는 요인이 언제 해소될지 알 수 없다는 것입니다. 사이버 공격 사건으로 인한 소송과 벌금은 확정되기까지 시간이 걸릴 것이고, 어느 정도가 될지 알 수 없습니다. 다만 이러한 비용들은 일회성 비용이 될 가능성이 높습니다. 하지만 반독점 조사와 소송은 회사 전체 전략에 미치는 영향이 큽니다. 물론 조사와 실제 소송까지 가고 판결이 나오기까지 수년의 시간이 필요합니다. 이러한 리스크는 유나이티드 헬스그룹 주가에 지속적으로 리스크 요인으로 작용할 것입니다.

결론

현재 UNH 주가는 앞에서 설명드린 이유로 인해서 저평가 상태입니다. 하지만 배당 성장 매력과 향후 매출과 이익 성장에 대한 기대가 큰 것 또한 사실입니다. 향후 주가는 저평가 상태를 벗어나지 않을까 조심스럽게 예측해봅니다. 매출과 이익 성장이 계속 된다면 결국 주가는 제자리를 찾아갈 것이라고 생각합니다.

유나이티드 헬스 그룹 주식은 배당 성장주 관점에서 투자하는 것이 맞는 것 같습니다. 제가 배당 성장주 투자에 대해서 쓴 글이 있습니다. 한번 같이 보시면 좋을 것 같습니다.

위 글은 개인적인 견해를 담은 글입니다. 최대한 객관적인 시각에서 보려고 했지만 개인적인 의견이 들어갈 수 밖에 없기 때문에 주관적인 시각이 담겨 있습니다. 투자 판단에 참고만 하시고 투자는 본인 판단에 하시는 것이라고 말씀드립니다.

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