안정적인 미국 배당 투자에 있어서 중요한 하나의 축이 BDC 주식에 대한 투자입니다. BDC 업계의 Top 2인 FSK & ARCC 주가 및 배당에 대해서 리뷰 하고자 합니다. 제가 운영하는 유튜브 채널에서도 영상으로 한번 다룬 적이 있는데요. 블로그에서도 글을 남겨보려고 합니다.
BDC 주식이 뭐지?
BDC는 Business Development Company의 약자입니다. 쉽고 간단하게 말하면 일종의 은행 같은 역할을 하는 회사입니다. 보통의 은행처럼 예금을 받지는 않고 중소기업에 대출 만을 진행하는 회사입니다. 주식 발행이나 채권 발행을 통해서 자금 조달을 하고 그 자금을 바탕으로 대출을 진행합니다.
BDC 주식은 대체로 10% 이상의 고배당을 꾸준히 주는 대표적인 고배당 주식입니다. 그래서 은퇴자들에게 많은 사랑을 받는 주식입니다.
제가 다른 블로그 글에서 BDC에 대해서 자세히 설명을 했는데요. BDC에 대한 자세한 내용은 아래 링크를 참조해주시면 좋을 것 같습니다.
10% 이상의 배당 수익률을 주는 안전한 배당주 미국 BDC 주식을 이해하고 투자 해보자FSK & ARCC 주가 리뷰
ARCC 주가와 FSK 주가 흐름을 보면 상당히 유사하다는 것을 알 수 있습니다. 같은 BDC 주식이기 때문에 정도의 차이만 있을 뿐 같은 리스크에 노출 되어 있습니다. BDC는 중소기업에 대출을 해주는 회사이기 때문에 신용 리스크에 민감하게 반응을 합니다.
대출이 대부분 변동 금리 대출이기 때문에 채권에 투자하는 채권 투자와는 달리 시장 금리 하락 혹은 상승에 대한 영향이 아주 크지 않습니다. 시장 금리가 떨어지면 대출 금리가 떨어지기 때문에 수익이 감소하지만, 조달 금리도 같이 떨어지고 대출 부실 비율도 떨어지기 때문에 주가에 대한 금리의 영향이 중립적일 수 있습니다.
FSK & ARCC 배당
| FSK | ARCC | |
| 배당 수익률 | 13.6% | 9.5% |
| 5년 평균 배당 성장률 | -1.63% | 4.51% |
FSK와 ARCC 배당 지료를 보면 ARCC 시장에서 프리미엄을 받고 거래되고 있기 때문에 FSK가 월등히 높습니다. FSK가 매 분기 주는 특별 배당을 합산해서 실질적인 배당 수익률을 계산하면 2024년 2월 28일 주가 기준으로 FSK의 배당 수익률은 16%가 넘는 고배당 주식입니다.
ARCC 배당도 낮은 수준이 아닙니다. 그리고 꾸준히 배당을 늘려왔습니다. 안정적인 배당을 주고 배당을 매년 평균 4.5% 성장을 시켰기 때문에 ARCC 주식에 대해서 투자자들이 더 많은 프리미엄을 주고 있습니다.
FSK & ARCC 밸류에이션 비교
| FSK | ARCC | 섹터 평균 | |
| PER (FWD) | 6.75 | 8.55 | 10.28 |
| PBR (FWD) | 0.75 | 1.03 | 1.03 |
두 회사의 밸류에이션을 비교해보면 확연히 다른 것을 볼 수 있는 ARCC는 시장에서 PBR 이상의 프리미엄을 받고 거래가 되고 있고, FSK는 그렇지 못합니다. 밸류에이션으로 보면 FSK는 저평가 상태이고, ARCC는 적정 가격 이상을 받고 있는 것 같습니다.
그 이유는 FSK에 대한 시장의 우려가 더 크기 때문인 것 같습니다. 최근 발표된 2023년 4Q 실적으로 보면 ARCC는 시장의 기대치를 웃돌았고, FSK는 시장의 기대치를 맞춘 정도 수준으로 실적 발표를 했습니다. 다만 두 개 회사 모두 금리 하락으로 인한 수익 감소와 부실 대출의 증가에 대해서는 우려를 표명했습니다.
다만 FSK에 대한 시장의 우려가 더 큰 이유는 FSK의 4Q 실적이 3Q 실적보다 더 안 좋아졌고, 부실 대출 비율이 더 높아졌기 때문입니다. 반면에 ARCC는 3Q보다 나은 실적으로 보여주었고, 부실 대출 문제도 비율이 높아지지 않고 관리 가능한 수준으로 이야기를 했습니다.
FSK & ARCC 과거 수익 성과 비교
과거 1년, 3년 성과를 보면 FSK, ARCC는 비슷한 성과를 보여주고 있습니다. 큰 차이가 나지 않습니다. 배당 수익률이 높은 FSK 조금 앞서는 수익을 보여주고 있었지만, 23년 4Q 실적 발표 이후 FSK 주가가 떨어져서 수익률이 역전된 상태입니다.
투자 포인트
BDC 주식 투자에 있어 가장 중요한 투자 포인트는 배당입니다. 배당 수익률, 그리고 그 배당이 얼마나 안정적이고 성장할 수 있는 것인지, 이것이 가장 중요한 투자 포인트입니다. BDC 에 투자하는 사람들은 대부분 배당을 보고 투자하는 것이기 때문이죠.
배당 수익률이라는 관점에서 보면 FSK가 앞서 있습니다. 하자만 FSK는 향후 배당 컷에 대한 두려움이 있는 것은 사실입니다. 물론 지금 수준에서 보면 배당 컷이 나오더라도 정기 배당이 줄어들기 보다는 계속 나오던 특별 배당을 안 줄 가능성이 높습니다. 공식적인 배당 컷이 아닌데 실질적인 배당 컷이 될 수 있죠.
ARCC는 배당 수익률이 FSK 보다 낮지만 꾸준한 배당 성장률과 배당 안정성을 보여주고 있습니다. 그런 의미에서 투자했을 때 좀 더 마음에 안심이 될 수 있는 투자를 할 수 있을 것 같습니다.
어찌 되었던 2개 종목 모두 배당 수익률이 높은 주식이기 때문에 배당을 선호하는 투자자라면 투자할만한 주식인 것 같습니다.
투자 리스크
2개 종목 모두 BDC 주식이 가지고 있는 공통적인 리스크를 가지고 있습니다. 향후 경기 침체로 인한 대출 부실화 가능성에 대한 우려입니다. 물론 지금 미국 경제 상황으로 보면 심각한 경기 침체가 올 가능성은 작습니다. 그렇지만 BDC에서 투자하는 기업들은 대부분 중소기업이기 때문에 그런 회사들이 느끼는 고금리의 고통은 큰 기업보다 큰 것이 사실입니다.
그런 관점에서 두 기업이 모두 부실 대출을 어떻게 관리하는 것을 계속 지켜보고 모니터링 하는 것이 좋을 것 같습니다. 2개의 회사 모두 이 업계에서 오랫동안 비즈니스를 해온 회사이기 때문에 그런 부분에 어느 정도 믿음이 있지만 향후 벌어질 리스크에 대해서는 투자를 하는 입장에서 인지하고 있어야 합니다.
그리고 금리 하락에 대한 수익 감소 우려가 있습니다. 물론 금리 하락은 조달 비용 감소로 이어지고 주가의 배당 매력도를 증가 시킵니다. 하지만 FSK, ARCC 모두 변동 금리로 대출을 하고 있기 때문에 금리 하락은 전체적인 수익 감소를 발생 시킬 수 있습니다. 하지만 금리 하락이 되면 대출 수요가 증가할 수 있기 때문에 이 2개의 영향이 얼마나 서로 상쇄 시킬 것인지가 관건일 것 같습니다.
결론과 견해
결론적으로 2개의 회사 모두 배당 투자자에게는 매력적인 투자 대상입니다. 꾸준한 배당을 선호하는 투자자들에게는 투자의 대상으로 고려해볼 수 있는 회사라고 생각합니다. 하지만 주가의 폭발적인 상승은 기대하기는 어려운 주식입니다. 그러한 주식을 찾고 계신다면 이 2개의 회사는 맞지 않는 회사일 것 같습니다.
이 2개의 회사에 대해서 좀 더 자세히 알고 싶으신 분들은 제가 2개 회사의 홈페이지 링크를 아래에 남겨 놓겠습니다. 회사에 대한 자세한 내용은 각 회사의 홈페이지를 참고하시면 좋을 것 같습니다.
위 글은 개인적인 견해를 담은 글입니다. 최대한 객관적인 시각에서 보려고 했지만 개인적인 의견이 들어갈 수 밖에 없기 때문에 주관적인 시각이 담겨 있습니다. 투자 판단에 참고만 하시고 투자는 본인 판단에 하시는 것이라고 말씀드립니다.
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