무려 15%의 배당 수익률 (2023년 12월 15일 기준 14.78%)인데 월세처럼 매월 배당을 챙겨주는 고배당 채권 펀드인 PIMCO Dynamic Income Fund를 소개하고자 한다. 채권을 담고 있는 펀드이기에 향후 금리 인하로 인한 보유 채권 가격 상승으로 인한 가치 상승도 기대할 수 있다.
PIMCO Dynamic Income Fund 소개
기본 설명
PDI는 세계 1위의 채권 펀드 운영사인 PIMCO가 운용하는 채권에 투자하는 폐쇄형 펀드이다. PIMCO에 대해서 더 알고 싶으신 분은 PIMCO 한국 홈페이지에서 소개하는 내용을 참조하시면 좋을 것 같다. PDI는 보편적으로 알고 있는 상장 지수 펀드 (ETF)와 달리 폐쇄형 펀드이다. ETF의 펀드 투자 자금이 투자자들이 주식 시장에서 매수 매도를 통해서 자유롭게 들어갔다 나왔다 하는 것과 달리 폐쇄형 펀드 (CEF)는 증권 발행을 통해 모집 된 투자금으로 펀드 매니저가 운용을 하게 된다. 새로운 투자금은 새로운 증권 발행을 통해서만 들어올 수 있고, 투자자가 투자금을 회수하기 위해서는 주식 시장에서 매도하면 된다. 투자자의 펀드 매도가 ETF의 경우에는 투자금에 영향을 줄 수 있지만, 폐쇄형 펀드의 경우에는 투자자의 매도가 투자 자금에 영향을 주지 않는다.
일반 투자자들 입장에서는 상장된 폐쇄형 펀드를 주식 시장에서 매수와 매도를 통해서 투자를 하기 때문에 ETF와 다르지 않게 볼 수 있다. 그런데 펀드를 운용하는 매니저 입장에서는 펀드 환매를 걱정하지 않고 예측 가능한 투자 자금을 통해서 운영하기 때문에 좀 더 안정적인 운용할 수 있다라는 장점이 있다.
기본적으로 채권 펀드이기에 다양한 채권에 투자를 한다. 미국 국채, 회사채, 미국 아닌 해외 국가 채권, 모기지 채권, 지방 정부 채권 등 다양한 채권에 투자를 하고 있다. 펀드 설명에는 고정 금리, 변동 금리 채권 등 다양한 자산에 펀드 매니저에 운용 전략에 따라서 편입을 한다고 설명하고 있다.
펀드 기본 데이터
| 운용사 | 설립일 | 운용 수수료 | 운용 규모 |
| PIMCO | 2012년 5월 25일 | 2.18% | $4.78B |
운용 수수료 2.18%로 대부분의 폐쇄형 펀드가 그렇지만 ETF보다는 수수료율이 높은 편이다. ETF 운용 수수료가 대부분 1% 이하인 것과 비교하면 상당히 높은 편이다. 참고로 대표적인 상장 지수 펀드인 QQQ의 수수료는 0.2%이고, 대표적인 배당 성장 ETF인 SCHD는 0.06%이다.
투자 자산
지금 현재 기준으로 보면 모기지 증권 비중이 가장 높고, 그다음은 회사채, 그다음은 국채이다. 주의 깊게 봐야 할 점은 현금 비중이 -84.8%라는 것이다. 이것은 PDI가 레버리지를 사용하고 있기 때문이다. 즉 펀드 자금을 바탕으로 부채를 일으켜서 기본적인 펀드 자금보다 더 많이 투자를 하고 있다는 것이다. 이것이 배당 수익률이 15% 가깝게 나올 수 있는 이유이다. PDI는 투자 등급 채권에 투자를 하고 있는데 높은 배당 수익률이 나올 수 있는 이유는 레버리지 효과 때문이다.
배당 수익률 및 배당금 지급 현황
펀드는 매달 $0.2205을 2016년부터 매달 배당을 해왔다. 배당금 지급이 중간 튀는 것은 연말에 펀드 성과에 따라서 특별 배당을 지급했기 때문이다. 매달 지급 하는 $0.2205을 기준으로 현재 (2023년 12월 15일) 배당 수익률은 14.78%이다. 올해에 특별 배당이 지급 될지는 알 수 없지만 최소한 15% 배당 수익률 보장되어 있고 특별 배당 지금 유무에 따라서 그 이상도 될 수 있다는 것이다.
주가 움직임 및 이슈
최근 5년 간의 주가를 보면 2020년 코로나 때 크게 떨어지고 난 이후에 꾸준히 오르다가 FED의 금리 인상이 본격화 되기 시작하면서 꾸준히 내려오다가 최근 시장 금리가 떨어지면서 반등하기 시작하고 있다는 것을 알 수 있다.
이 주가 그래프를 보면 주가 움직임 어떤 요소에 영향을 봤는지 알 수 있다. 금리와 Credit Risk, 즉 채권 부도 가능성이다. 2020년 코로나 사태로 많은 기업들이 위기에 빠지자 당연히 채권 부도에 대한 공포로 인한 채권의 원금 손실 가능성 때문에 주가가 폭락했고, FED가 금리를 내리면서 상황이 진정되자 주가는 올라갔다가 FED가 금리를 올리기 시작하면서 보유 채권의 가격 하락 가능성으로 인해 주가는 계속 떨어졌다. 그리고 최근 FED의 방향 전환으로 다시 주가가 오르기 시작하고 있다.
투자 포인트
- 15%의 높은 배당 수익률은 매력적이다. 현재 시점에 매수한다면 14.78%의 배당 수익률을 보장 받을 수 있다면 사실 꽤 괜찮은 투자라고 생각한다. 10년 넘게 배당을 유지 해왔고, 앞으로도 그럴 가능성이 높다. 심지어는 연말 특별 배당까지 받는다면 배당 수익률은 지금보다 더 높아질 것이다.
- 주가 상승 가능성도 있다. 금리가 하향 추세로 가고 내년에는 FED가 금리를 3번을 내릴지 6번 내릴지 논란이 되고 있는 상황에서 시장 금리가 아래 방향으로 가면 보유 채권이 가치가 상승하고 순 자산 가치 (NAV)는 올라갈 것이다. 그에 따라 주가도 따라 올라갈 것이다.
- 월 배당의 매력적이다. 월세처럼 월 배당을 받는 것 또한 매력적이다. 똑같은 배당 수익률이라도 분기에 한번 받는 것보다 매월 한번 받는 것이 복리 효과로 본다면 실질적인 배당 수익률이 높다.
리스크 요인
- 경기 침체가 리스크 요인이 될 수 있다. 채권 펀드면 경기 침체가 좋은 것이 아닐까라고 생각할 수 있다. 사실 맞다. 경기 침체로 인해 금리가 내려가면 PDI에 긍정적이다. 그런데 문제는 경기 침체가 너무 심화되어 채권 부도율이 올라간다면 특히 PDI가 많이 보유하고 있는 모기지 증권에 영향을 준다면 PDI의 NAV가 감소할 수 있다.
- 금리의 방향이 생각보다 빨리 떨어지지 않는다면 15% 배당 수익으로 만족해야 할 수 있다. 이 포인트는 리스크라기 보다는 PDI가 금리에 영향을 받기 때문에 경기가 계속 좋고 금리가 떨어지지 않고 FED가 금리 인하가 예상보다 늦어진다면, 이러한 모든 일들이 일어난다면 PDI는 주가는 올라가지 않을 것이다. 이런 경우 15%의 배당에 만족하면서 버텨야 한다.
결론과 견해
사람마다 투자 수익률에 대한 기대가 다를 것이다. 나는 1년에 15%의 배당 수익을 기대할 수 있는 투자 자산이라면 상당히 매력적인 자산이라고 생각하지만, 어떤 이에게는 15%의 수익은 테슬라나 엔비디아 같은 성장주가 하루에도 올라갈 수 있는 수익률이기 때문에 만족스럽지 않은 수익일 수 있다. 그렇기 때문에 PDI가 모두에게 다 좋은 투자 자산이 될 수는 없다. 하지만 매달 월세처럼 나오는 월 고배당의 매력을 이해하는 투자자에게는 PDI가 좋은 투자 대안이 될 수 있을 것이라고 생각한다. 그러한 투자자에게 PDI를 추천하고 싶다.
위 글은 개인적인 견해를 담은 글입니다. 최대한 객관적인 시각에서 보려고 했지만 개인적인 의견이 들어갈 수 밖에 없기 때문에 주관적인 시각이 담겨 있습니다. 투자 판단에 참고만 하시고 투자는 본인 판단에 하시는 것이라고 말씀드립니다.
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